作者：田木
原名：蚂蚁金融服务监管往事
在路透社的报道被称为“假消息”后的第13天，蚂蚁金服(Ant Financial Service)的官方公告将同时在科技股和香港交易所上市。蚂蚁金服是全球最大的独角兽，目标估值超过2000亿美元。
这篇文章的初稿是在2019年9月写的，当时的背景比现在的上市还要沉重。去年7月底，监管机构发布了严厉的文件，对包括蚂蚁金服在内的金融控股公司进行严格监管。五天后，彭博社报道称，蚂蚁金服将被积极拆分为一家金融公司和一家科技公司。
分拆的消息传出后，蚂蚁金服并没有像回应路透社的报道那样，将彭博的报道视为虚假消息。因此，市场开始分析，如果蚂蚁金服被拆分，将如何影响其未来的上市。
笔者还与长期关注蚂蚁金服的业内人士进行了讨论，达成了一个小范围的共识，即如果严格按照监管文件将蚂蚁金服一分为二，其当时1600亿美元的估值将不可避免地大幅缩水。
原因不难理解。贷款导向型金融公司的规模和利润可以计算清楚。就全球资本市场的银行股而言，市盈率非常低。自然，虽然从蚂蚁金服分离出来的金融公司可以赚钱，但估值必须降低到金融行业的低水平。
然而，如果最有想象力和增长空间的技术部门失去了金融业务的巨额收入和利润，自然难以支撑其高估值。
事实上，不管内部计划还是外部传言，蚂蚁金服上市的愿望从2016年就已经被唤起。2019年是它真正开始将计划付诸实践的时候。然而，一家金融控股公司的监管文件按下了蚂蚁金服上市计划的暂停按钮。有了这个停顿，时间已经过去了一年。
现在随着官方的宣布，靴子终于落地了。不管蚂蚁们在背后做了什么样的努力和考虑，阿里或马云都成了蚂蚁集团的蚂蚁金融服务，最终可以不分拆上市。
然而，对于那些想结交新朋友的人来说，还有一个问题始终是悬在你和马云头上的达摩克利斯之剑：虽然可以上市，但金融控股公司的监管标准和文件并没有改变，联想最近的监管机构突然接管了许多金融机构。蚂蚁的未来在哪里？
有了这个问题，我们可以期待蚂蚁金服的招股说明书中如何写投资风险。
此时此刻，我们可以回顾过去15年对蚂蚁金服的监管。利用北京大学数字金融研究所推出后买卖双方之间的信任问题，支付宝的前身“安全交易”已经推出一段时间了，效果非常好。
然而，马云起初并不想将担保交易发展成支付宝，而是寻求另一家金融机构的合作，金融机构进行了支付，他只做了担保。环顾四周，银行认为从车站，每天的交易金额达到数十亿美元，政府会关注你。"
被政府关注是金融发展的第一年，带动了P2P等的快速发展；监管对金融技术的态度开始慢慢改变。
余额宝上线两年内，基于幸运财富的蚂蚁财富就建立起来了，包括P2P、银行理财、基金等理财产品；芝麻点，花蕾，借就行了；网上商业银行开业；保险部成立了。蚂蚁金服还获得了中国最全面的金融许可，包括银行、保险、基金和新技术，如传统金融机构没有的第三方支付许可和批准。开发的金融技术提供了鼓励创新的监管环境。
在这种宽松的监管环境下，继支付宝之后，2005年，腾讯在线支付平台财付通成立；2007年，金融的第一年，是因为它进行了大规模的互联网
然而，随着P2P平台迅雷和现金贷款引发的诸多恶性社会事件，监管开始意识到监管不足的问题，也看到了互联网金融潜在风险的破坏性。
此外，在宏观环境下，金融风险专项整治工作从2012年开始，一直持续到现在。P2P平台已经从高峰期的6000多个平台中退出。2017年12.1监管文件发布后，现金贷款转入地下。
然而，当行业在走下坡路时，蚂蚁金服的销量却越来越大。虽然微信支付追求支付宝，但它仍然是市场的领导者。余额宝、的规模是同类产品与数字平台相衔接的优势，可以高效便捷地使用，应坚持现代金融的宗旨、原则和理念。
金融的本质不是科技带来的在线、大规模、快速发展，而是控制风险。否则，盲目追求速度和规模将使风险来临时更难控制。
在主管按下暂停键的那一年，蚂蚁金服改变了名称，改变了应用程序的颜色，饥饿和口碑被固定在支付宝的主页上。当地生活取代了花园，并在蚂蚁活动和高管演讲中越来越频繁地借用它。他们努力淡化金融，强调技术和数字经济，似乎做得很好。
但最重要的是，监管会怎么想？
